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公司的銷售模式從應收票據和應收賬款中可以窺見一斑，考慮到回款模式，半年報的應收票據大部分已經兌付，因此，以2017年年報的數據為例，應收票據42.93億元，應收賬款僅12.34億元，銀行票據需要欠款方足額保證金，銀行無條件兌付，可見產品的控制能力比較強。應收賬款和營收票據總額隻有營業收入的42.6%，也說明公司的銷售回款能力比較好。
保理業務在國際上本是一種常見的金融工具，但這些手段在中國的應用，總有點變味。壞賬準備是許多上市公司的心頭之恨，因為應收賬款餘額過高，不得不計提很高的壞賬準備，壞賬準備作為一種資產減值損失體現在利潤表裡，從而導致公司利潤受到嚴重影響。
本刊特約作者? 李國強／文
第二種是賬齡比較久的應收賬款。為瞭減少壞賬準備的計提，在賣掉一部分新增的優質應收款的同時，搭售點質地比較差的應收賬款，會轉移走多少壞賬準備呢？
為瞭轉變固有的品牌形象，又不能丟掉雲南白藥這個百年金字招牌，公司的營銷部門可謂殫精竭慮。
公司上半年計提壞賬準備3328.58萬元，占應收賬款總額的6.85%。根據半年報中披露與聚容保理簽署的《國內無追索權明保理業務合同》，由聚容保理受讓省醫藥應收賬款並向省醫藥提供保理融資等國內保理服務，合同約定保理融資額度為 5.6 億元，此額度為循環額度。
聲明：本文僅代表作者個人觀點；車隊管理系統推薦作者聲明：本人不持有文中所提及的股票
與壞賬準備的操作手法有些類似，公司在折舊的處理上，也采用瞭較長的折舊年限，同類固定資產的折舊率遠低於同行。如貴州百靈（002424.SZ）的生產用房屋建築折舊年限僅為10-20年，辦公設備3年。
但是，現在的雲南白藥是做什麼的？
公司上半年營收的129.74億元中，雲南省醫藥有限公司、雲南白藥集團健康產品有限公司和雲南白藥集團中藥資源有限公司三傢子公司合計112.3億元，占據瞭絕大多數營收比例。然而，盡管藥品批發業務的營收額達到瞭77.4億元，實際帶來的凈利潤隻有2.25億元，公司的凈利潤主要來自健康產品，主要就是牙膏。
在藥品板塊，公司新開辟瞭雲南白藥噴霧劑、雲南白藥膏、雲南白藥創可貼等產品；健康板塊，除瞭雲南白藥牙膏，還開發瞭金口健牙膏、益優清新牙膏、蘊康牙膏和雲南白藥兒童牙膏等多個細分產品，並推車隊管理app出中藥養生概念的養元青、衛生巾、面膜等產品。
2018年的半年報中，雲南白藥的應收賬款為17.67億元，看起來占營收比例非常低，但實際上，有一部分應收賬款被轉移瞭。
近年來，越來越多的上市公司采取瞭保理業務。保理業務是將公司的應收賬款轉讓給保理公司從而獲取資金的一種融資手段，是一種債權和風險的轉移。
一種是新增的應收賬款。代理商的欠款通常會在六個月內付清，這部分欠款轉讓給保理公司變現的必要性不大，除非公司的現金流非常緊張，而雲南白藥的財務報表顯示並非如此。
大傢好，《天下公司》是《證券市場周刊》新媒體部旗下產品，主要關註於上市公司各類財務、管理、法務、公司公告等信息。如果您還沒有關註，您可以直接點擊標題下面藍色“天下公司”關註，也可以掃描我們的二維碼。當然，如果您覺得文章不錯，您可以點擊文章右上角分享鍵，將我們的文章分享到您的朋友圈，也可以推薦給別的朋友。我們對您的貢獻致以敬意！
從半年報披露的所屬子公司的報表可以發現，牙膏業務對於公司太重要瞭。
2018年的半年報顯示，公司的資產負債率不高，僅有30%，賬面現金30億元。在閱讀資產負債表的時候，我經常要看理財產品這個項目。對於現金理財，雲南白藥有著自己獨特的理解。
公司的資產負債結構非常優秀，並不缺錢。從現金流情況來看，盈利能力相當穩健，經營性現金流量凈額達到19.69億元。但是由於業績增長乏力，其實公司是有盈餘管理的動機。
這些看似常規的財務處理，都會為公司的利潤表做出“貢獻”。
客戶對新產品的接受程度取決於廣告是否深入人心，2018年上半年，公司的銷售費用為18.9億元，占銷售收入的15%，歷年來尚未支付的營銷費用（放在其他應付款）7.26億元。一邊依托代理商車隊監控系統app體系，一邊通過大量的廣告投入，擁抱互聯網營銷等方式，投入龐大的營銷資源，支撐起公司的品牌新形象。
小時候比較皮，經常摔的頭破血流，所以傢裡有一種常備藥，就是雲南白藥（000538.SZ）。現在喜歡跑馬拉松，很多賽事都在補給點提供防止肌肉拉傷的噴劑，也是雲南白藥。作為百年老字號的中藥企業，雲南白藥是中國傢喻戶曉的品牌。
如果沒有那麼高的應收賬款就好瞭，比如把應收賬款賣給保理公司。
公司的平均壞賬率為6.85%，由於公司的信用體系比較完善，新增的銷售額大多數短期內貨款兩清，因此，這5.6億元的循環額度主要包含兩種情況：
這得益於公司的代理商體系，以及基於此的信用管理模式。一般業務遵循先款後貨的原則，公司僅與經認可且信譽良好的第三方進行交易，信用風險集中按照客戶、地理區域和行業進行管理。
雖然雲南白藥的主營業務依舊是以雲南白藥為核心的藥物產品，但是，經過十年專心致志的轉型，公司已經成長為中國第二大牙膏品牌。牙膏業務，年銷售額超過40億元，差不多是一個小上市公司全部業務的銷售額。
從業績情況來看，2018年上半年，公司的營收和凈利潤增幅非常有限，扣非凈利潤甚至是輕微負增長。對於上市公司來說，最可怕的並不是不賺錢，而是業績增長乏力，增長率不足的企業往往會被投資者拋棄。雲南白藥半年報發佈的當天，股價應聲而落，跌瞭3.63%，這便是投資者對於半年報的反應。
一般而言，上市公司手裡有瞭餘糧，穩健型的會去買理財產品，激進型的會去並購。而雲南白藥用手裡的大把現金去買瞭“權益工具投資”，也就是貨幣基金，高達77.74億元，幾乎占公司總資產的 26.27%。貨幣基金帶來的投資收益也很可觀，達到瞭1.68億元。
傳統企業的多元化轉型
與普通的藥廠不同，雲南白藥起傢的業務范圍非常單一，就是小瓶裝的雲南白藥，雖然白藥比較暴利，但是當傢傢戶戶常備藥裡都有一瓶的時候，公司的天花板就很快到頂瞭。
雲南白藥十年前開始瞭堅定不移的轉型，而轉型的突破口就是牙膏。如今，雲南白藥牙膏從無到有，在國外佳潔士、高露潔兩大巨頭的市場空間中硬擠出一條自主道路，生產牙膏的子公司雲南白藥集團健康產品有限公司上半年銷售額23.5億元，凈利潤9.6億元，成為國產牙膏品牌第二名。
雲南白藥多元化轉型尚難
理財有道
從傳統中藥企業轉型成牙膏廠的過程並非一帆風順，公司付出瞭巨大的努力。
2016年年末至2017年中旬，新華都實業集團股份有限公司、江蘇魚躍科技發展有限公司作為戰略投資者先後分別對公司控股股東白藥控股增資253.7億元、56.38億元，白藥控股股權結構變更為雲南省國資委45%、新華都45%、江蘇魚躍10%。，白藥控股、雲南白藥均變更為瞭無實際控制人企業。
除瞭傳統醫藥板塊，雲南白藥的營收和利潤來源主要依賴牙膏。
在產品線的建設中，雲南白藥不遺餘力，不過除瞭傳統醫藥板塊，營收和利潤來源主要依賴牙膏。
原來，雲南白藥的母公司成立瞭一傢保理公司，叫做深圳聚容商業保理有限公司（下稱“聚容保理”），雲南白藥每年將數以億計的應收賬款賣給這傢公司。一方面公司的應收款變成瞭現金；另一方面這些應收款不需要計提壞賬準備瞭，經過此番挪騰，利潤表得到瞭“凈化”。因為雙方是同一母公司旗下的關聯公司，轉賣應收賬款的價錢是好商量的。越來越多的公司學得瞭其中的精髓，這就是一部分上市公司的應收賬款如此“幹凈”的秘密。
利潤表中，非經常性損益占比超過營收的17%，避免瞭凈利潤的下滑。包括兩大部分，一是1.68億元的投資收益，主要來自貨幣基金的收益；二是0.55億元的其他收益，主要來自政府補貼。
從營收構成和業績增幅來看，公司的新業務已經逐漸站穩腳跟，但距離後勁十足的增長，還有漫長的路程。
2018年8月17日，雲南白藥發佈2018年半年報，報告期內，公司實現營業收入129.74億元，較上年同期的119.60億元凈增10.14億元，增幅為8.47%；歸屬於上市公司股東的凈利潤16.33億元，較上年同期的15.65億元凈增0.68億元，增幅為4.35%。
------------天下公司------------
通過保理業務轉移壞賬風險
59A179D87633BABD
保理業務在國際上本是一種常見的金融工具，但這些手段在中國的應用，總有點變味。壞賬準備是許多上市公司的心頭之恨，因為應收賬款餘額過高，不得不計提很高的壞賬準備，壞賬準備作為一種資產減值損失體現在利潤表裡，從而導致公司利潤受到嚴重影響。
本刊特約作者? 李國強／文
第二種是賬齡比較久的應收賬款。為瞭減少壞賬準備的計提，在賣掉一部分新增的優質應收款的同時，搭售點質地比較差的應收賬款，會轉移走多少壞賬準備呢？
為瞭轉變固有的品牌形象，又不能丟掉雲南白藥這個百年金字招牌，公司的營銷部門可謂殫精竭慮。
公司上半年計提壞賬準備3328.58萬元，占應收賬款總額的6.85%。根據半年報中披露與聚容保理簽署的《國內無追索權明保理業務合同》，由聚容保理受讓省醫藥應收賬款並向省醫藥提供保理融資等國內保理服務，合同約定保理融資額度為 5.6 億元，此額度為循環額度。
聲明：本文僅代表作者個人觀點；車隊管理系統推薦作者聲明：本人不持有文中所提及的股票
與壞賬準備的操作手法有些類似，公司在折舊的處理上，也采用瞭較長的折舊年限，同類固定資產的折舊率遠低於同行。如貴州百靈（002424.SZ）的生產用房屋建築折舊年限僅為10-20年，辦公設備3年。
但是，現在的雲南白藥是做什麼的？
公司上半年營收的129.74億元中，雲南省醫藥有限公司、雲南白藥集團健康產品有限公司和雲南白藥集團中藥資源有限公司三傢子公司合計112.3億元，占據瞭絕大多數營收比例。然而，盡管藥品批發業務的營收額達到瞭77.4億元，實際帶來的凈利潤隻有2.25億元，公司的凈利潤主要來自健康產品，主要就是牙膏。
在藥品板塊，公司新開辟瞭雲南白藥噴霧劑、雲南白藥膏、雲南白藥創可貼等產品；健康板塊，除瞭雲南白藥牙膏，還開發瞭金口健牙膏、益優清新牙膏、蘊康牙膏和雲南白藥兒童牙膏等多個細分產品，並推車隊管理app出中藥養生概念的養元青、衛生巾、面膜等產品。
2018年的半年報中，雲南白藥的應收賬款為17.67億元，看起來占營收比例非常低，但實際上，有一部分應收賬款被轉移瞭。
近年來，越來越多的上市公司采取瞭保理業務。保理業務是將公司的應收賬款轉讓給保理公司從而獲取資金的一種融資手段，是一種債權和風險的轉移。
一種是新增的應收賬款。代理商的欠款通常會在六個月內付清，這部分欠款轉讓給保理公司變現的必要性不大，除非公司的現金流非常緊張，而雲南白藥的財務報表顯示並非如此。
大傢好，《天下公司》是《證券市場周刊》新媒體部旗下產品，主要關註於上市公司各類財務、管理、法務、公司公告等信息。如果您還沒有關註，您可以直接點擊標題下面藍色“天下公司”關註，也可以掃描我們的二維碼。當然，如果您覺得文章不錯，您可以點擊文章右上角分享鍵，將我們的文章分享到您的朋友圈，也可以推薦給別的朋友。我們對您的貢獻致以敬意！
從半年報披露的所屬子公司的報表可以發現，牙膏業務對於公司太重要瞭。
2018年的半年報顯示，公司的資產負債率不高，僅有30%，賬面現金30億元。在閱讀資產負債表的時候，我經常要看理財產品這個項目。對於現金理財，雲南白藥有著自己獨特的理解。
公司的資產負債結構非常優秀，並不缺錢。從現金流情況來看，盈利能力相當穩健，經營性現金流量凈額達到19.69億元。但是由於業績增長乏力，其實公司是有盈餘管理的動機。
這些看似常規的財務處理，都會為公司的利潤表做出“貢獻”。
客戶對新產品的接受程度取決於廣告是否深入人心，2018年上半年，公司的銷售費用為18.9億元，占銷售收入的15%，歷年來尚未支付的營銷費用（放在其他應付款）7.26億元。一邊依托代理商車隊監控系統app體系，一邊通過大量的廣告投入，擁抱互聯網營銷等方式，投入龐大的營銷資源，支撐起公司的品牌新形象。
小時候比較皮，經常摔的頭破血流，所以傢裡有一種常備藥，就是雲南白藥（000538.SZ）。現在喜歡跑馬拉松，很多賽事都在補給點提供防止肌肉拉傷的噴劑，也是雲南白藥。作為百年老字號的中藥企業，雲南白藥是中國傢喻戶曉的品牌。
如果沒有那麼高的應收賬款就好瞭，比如把應收賬款賣給保理公司。
公司的平均壞賬率為6.85%，由於公司的信用體系比較完善，新增的銷售額大多數短期內貨款兩清，因此，這5.6億元的循環額度主要包含兩種情況：
這得益於公司的代理商體系，以及基於此的信用管理模式。一般業務遵循先款後貨的原則，公司僅與經認可且信譽良好的第三方進行交易，信用風險集中按照客戶、地理區域和行業進行管理。
雖然雲南白藥的主營業務依舊是以雲南白藥為核心的藥物產品，但是，經過十年專心致志的轉型，公司已經成長為中國第二大牙膏品牌。牙膏業務，年銷售額超過40億元，差不多是一個小上市公司全部業務的銷售額。
從業績情況來看，2018年上半年，公司的營收和凈利潤增幅非常有限，扣非凈利潤甚至是輕微負增長。對於上市公司來說，最可怕的並不是不賺錢，而是業績增長乏力，增長率不足的企業往往會被投資者拋棄。雲南白藥半年報發佈的當天，股價應聲而落，跌瞭3.63%，這便是投資者對於半年報的反應。
一般而言，上市公司手裡有瞭餘糧，穩健型的會去買理財產品，激進型的會去並購。而雲南白藥用手裡的大把現金去買瞭“權益工具投資”，也就是貨幣基金，高達77.74億元，幾乎占公司總資產的 26.27%。貨幣基金帶來的投資收益也很可觀，達到瞭1.68億元。
傳統企業的多元化轉型
與普通的藥廠不同，雲南白藥起傢的業務范圍非常單一，就是小瓶裝的雲南白藥，雖然白藥比較暴利，但是當傢傢戶戶常備藥裡都有一瓶的時候，公司的天花板就很快到頂瞭。
雲南白藥十年前開始瞭堅定不移的轉型，而轉型的突破口就是牙膏。如今，雲南白藥牙膏從無到有，在國外佳潔士、高露潔兩大巨頭的市場空間中硬擠出一條自主道路，生產牙膏的子公司雲南白藥集團健康產品有限公司上半年銷售額23.5億元，凈利潤9.6億元，成為國產牙膏品牌第二名。
雲南白藥多元化轉型尚難
理財有道
從傳統中藥企業轉型成牙膏廠的過程並非一帆風順，公司付出瞭巨大的努力。
2016年年末至2017年中旬，新華都實業集團股份有限公司、江蘇魚躍科技發展有限公司作為戰略投資者先後分別對公司控股股東白藥控股增資253.7億元、56.38億元，白藥控股股權結構變更為雲南省國資委45%、新華都45%、江蘇魚躍10%。，白藥控股、雲南白藥均變更為瞭無實際控制人企業。
除瞭傳統醫藥板塊，雲南白藥的營收和利潤來源主要依賴牙膏。
在產品線的建設中，雲南白藥不遺餘力，不過除瞭傳統醫藥板塊，營收和利潤來源主要依賴牙膏。
原來，雲南白藥的母公司成立瞭一傢保理公司，叫做深圳聚容商業保理有限公司（下稱“聚容保理”），雲南白藥每年將數以億計的應收賬款賣給這傢公司。一方面公司的應收款變成瞭現金；另一方面這些應收款不需要計提壞賬準備瞭，經過此番挪騰，利潤表得到瞭“凈化”。因為雙方是同一母公司旗下的關聯公司，轉賣應收賬款的價錢是好商量的。越來越多的公司學得瞭其中的精髓，這就是一部分上市公司的應收賬款如此“幹凈”的秘密。
利潤表中，非經常性損益占比超過營收的17%，避免瞭凈利潤的下滑。包括兩大部分，一是1.68億元的投資收益，主要來自貨幣基金的收益；二是0.55億元的其他收益，主要來自政府補貼。
從營收構成和業績增幅來看，公司的新業務已經逐漸站穩腳跟，但距離後勁十足的增長，還有漫長的路程。
2018年8月17日，雲南白藥發佈2018年半年報，報告期內，公司實現營業收入129.74億元，較上年同期的119.60億元凈增10.14億元，增幅為8.47%；歸屬於上市公司股東的凈利潤16.33億元，較上年同期的15.65億元凈增0.68億元，增幅為4.35%。
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