方正證券（601901）：行業景氣不振 復牌走勢低於預期
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■本期主持 任小雨
主持人：昨日，盡管A股市場呈現震蕩整理的態勢，但仍有部分個股表現比較出色，日內共有1081隻個股實現上漲，方正證券是其中之一，方正證券逆市上漲1.69%。請問，該股投資者可否介入？
(歡迎各位投資者與本版聯系，證券台灣電動床工廠日報市場版QQ群：222733106，電子郵箱：zqrb5@sohu.net）
日前，方正證券公告稱將向民族證券全體股東定向增發股份進而吸收合並方正證券。如此大手筆的並購一度讓市場參與者寄予較高的期望。但想不到的是，周一復牌後卻高開低走，遠低於預期。
對於方正證券如此的走勢，市場普遍認為主要是兩個因素：一是因為方正證券停牌時間過長，且在停牌過程中，上證指數不斷下跌，券商股也是持續回落。所以，方正證券在復牌後就有補跌的能量，至少會沖抵大規模並購所帶來的估值回升能量。
二是目前券商股的行業景氣有所降低。雖然目前IPO重啟等，可能會對券商的投行業務產生較大的刺激作用。但問題是，券商目前的主要盈利模式還是經紀業務、投行業務、自營業務為主。因此，一旦市場繼續下跌，就意味著經紀業務、自營業務回落。這其實也是海通證券在2013年12月份虧損的直接誘因。作為券商龍頭的海通證券虧損也就意味著整個券商面臨2013年12月份的業績不振。
既如此，方正證券業績不振，民族證券業績同樣難以超預期。如此信息疊加就意味著方正證券吸收合並民族證券的業績爆發預期大大降低。據此，方正證券在復牌後的走勢就低於預期，股價高開低走。
不過，就長期趨勢來說，方正證券吸收合並民族證券，具有較為深遠的意義。因為吸收合並之後，公司在經紀業務的覆蓋率進一步提升。民族證券與方正證券的兩傢券商營業網點的佈局具有互補效應。在民族證券經紀業務目前已經開業的51傢營業部中，核心網點主要位於東三省、四川樂山、湖南吉首等地，並在當地有較強的影響力。方正證券的網點則主要集中在江浙等東南沿海地區，同時也覆蓋瞭大型直轄市。
在目前的環境下，營業部已成為證券公司開展各項業務的橋頭堡，通過營業部可以全方位台灣電動床工廠輻射包括投行、資管等機構在內的綜合業務。而這種效果必須經過長期的積累和品牌沉淀才能達到，僅僅通過簡單的資金投資，劵商新開營業部很難發揮上述作用。所以，如果此次兩傢券商整合成功，方正證券可以在短時間內使客戶認可度高的營業部網點數量大幅增加，將業務進一步擴張到全國主要經濟區域，迅速提高自身經紀業務的市場占有份額。
更為重要的是，此次吸引合並民族證券，進一步顯露出方正證券的雄心壯志。因為在三年前，方正證券隻是一個中等券商。但通過IPO登陸資本市場之後，持續大手筆收購，使得公司的業務發展趨勢迅速提升，公司在行業中的份額、地位迅速提升。所以，收購民族證券，有望進一步提升公司的市場占有率，鑄就產業龍頭地位，從而使得公司的業績彈性迅速增強，這理應獲得更高的估值溢價預期。因此，該股已是券商股最佳的配置標的，未來的股價走勢值得期待。512F59CA16AA276C
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既如此，方正證券業績不振，民族證券業績同樣難以超預期。如此信息疊加就意味著方正證券吸收合並民族證券的業績爆發預期大大降低。據此，方正證券在復牌後的走勢就低於預期，股價高開低走。
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